一、第三季度业绩并不理想。第三季度，公司主营收入和净利润分别同比增长18.36%和11.76%，净利润增速低于主营收入增速，而税前利润更是下降2.28 %，再看母公司的利润表，第三季度亏损4541万元。1-9月共亏损1.23 亿元。尽管第二季度毛利率同比有所回升， 但第三季度同比下滑1.11 个百分点，期间费用率也有所提高，另外，第三季度没有去年同期的政府补贴90 9 万元、投资收益减少533 万元和营业外收支净额也减少2 25 0 万元。也对本期公司业绩影响较大，不过第三季度主营业务税金及附加、所得税和少数股东权益同比减少14.5%、33.5 %和29.8%，是业绩没有大幅下滑的重要支撑， 目前公司实际所得税率为18.8%， 预计08 年的两税合并对公司影响不大。
　　
　　二、未来盈利能力可能继续下滑。饲养成本的高企， 奶农养殖积极性的不高，9月底《国务院关于促进奶业持续健康发展的意见》的新政出台， 将利益天平向奶农倾斜，意味着未来原奶收购价格将极可能提高， 而乳业竞争的激烈和产能的过剩又使乳品企业较难提价， 乳品企业盈利能力将可能继续下滑。目前，伊利正致力于产品结构升级，在大力推进奶粉及奶制品（ 毛利率高于液态奶）和冷饮业务， 推出“ 金典有机奶” 等产品， 但还处于市场推广阶段， 产销量较小。伊利前三季度营业费用率高达20 .4 7%，为3 0 亿元，作为20 0 8 年奥运会唯一的乳制品赞助商， 随着奥运的临近， 围绕奥运的系列营销活动将逐步展开， 加上规模的扩张，预计公司近两年的营销费用仍将居高不下， 08 年后才可能有所缓解。三、未来业绩增长主要依靠规模扩张，给予“ 中性“ 评级。成本压力越来越大，由于提前享受税收优惠政策， 08 年的两税合所得税税率下降空间也有限， 加上管理层期权激励实施可能带来的会计计提， 以及奥运带来的营销费用较高影响， 未来两年公司盈利能力压力加大， 业绩增长将主要依靠规模扩张。御淑堂减肥组合红血丝哪种胶原蛋白效果好隔离霜瘦腿按摩方法哪种好面膜哪种瘦身运动好
　　
　　预计今明两年， 公司将有多个项目竣工投产， 累计新增12 0万吨/年的产能， 主营收入依然可以维持20 %左右的增长， 07 -0 9年的每股收益分别为0. 75元、0. 9元和1. 0元，考虑到公司的盈利能力可能继续下滑，业绩增速放缓， 暂给予其40倍的市盈率， 对应6个月的目标价格在35元左右， 下调至“ 中性” 评级， 关注08奥运会带来的交易性机会和盈利能力持续下滑的风险。